Pemulihan Berjalan, Tapi Valuasi Masih Mahal
Ringkasan Eksekutif
SAME menunjukkan pemulihan kuat pasca-pandemi dengan pendapatan stabil di Rp1,79T dan laba bersih positif Rp55,8B (Q3 2025). Namun, margin laba masih tipis dan valuasi sangat tinggi di PER 121x, membuat risiko lebih besar dari potensi.
Tren Pendapatan dan Laba
- Pendapatan stabil sejak 2021 di level Rp1,7-1,8T per kuartal
- Laba bersih pulih dari rugi besar 2020, tapi margin hanya 3,1%
- ROE meningkat tapi masih rendah: 3,08% (Q3 2025)
Kondisi Keuangan
- Utang sangat rendah: DER 0,26x (sangat sehat)
- Arus kas operasi kuat: Rp279B (Q3 2025)
- Likuiditas menipis: Current ratio 0,6x (aset lancar kurang tutupi utang pendek)
- Free cash flow negatif: -Rp28B (menurut checklist)
Valuasi
- PER sangat mahal: 121x (harga saat ini)
- PBV: 1,53x (masih wajar)
- Model valuasi menilai saham terlalu mahal
Kekuatan & Risiko
Kekuatan:
- Bisnis pulih solid
- Struktur modal sehat (utang minim)
- Arus kas operasi positif
Risiko:
- Valuasi ekstrem: PER 121x
- Profitabilitas rendah (ROE 3%)
- Likuiditas jangka pendek terbatas
- Histori laba tidak konsisten
Kesimpulan
SAME sudah pulih dengan utang rendah dan pendapatan stabil. Sayangnya, harga saham sangat mahal (PER 121x) untuk perusahaan dengan ROE baru 3%. Tunggu harga turun atau ROE naik ke double digit sebelum beli.